11月底12月初，国内棉花期货价格开始触底反弹，现货棉价也渐企稳，局部小幅上涨。同期国家棉花收储已突破100万吨，并以日均5万吨左右的速度向前推进。棉价的企稳回调与收储量的增加不无关系，但另外需要关注的是，随着双节临近，纺企补库和棉农售棉略显积极，同时人民币出现鲜见的贬值走势等，一些短期因素开始集中发挥作用，与长期因素交织在一起，使棉花市场形势发生着微妙棉花，长短、多空因素交错，棉花行情显得扑朔迷离。

    短期因素发挥作用，市场略显暖意：

    首先是纺企节前补库。今年双节来得早、间隔短，纺企在节前仍有习惯性的补库行为，特别是在棉价运行到一个相对稳定的区间后，随着收储量增加，继续下探底部的可能性减小，纺企补库的积极性有所上升。但数量上仍较保守，且采购外棉的积极性相对更强一些。

    其次是棉农惜售情况有所缓解。临近双节，加之棉价企稳，内地棉农节前售棉的习惯再次出现。在山东德州部分地区，先前很难收到棉花的加工厂每日也能收购10-20万斤籽棉，收购市场出现久违的松动局面。

    再次是人民币近期的贬值走势。自11月30日起人民币对美元汇率出现连续跌停。11月份我国出口同比增长13.8%，为近9个月以来的低点，此时人民币贬值有利于缓解外需不足的压力，促进出口。对于纺织行业来说，有利于缓解出口订单减少及利润微薄的不利局面。虽然贬值走势能延续多久较难论断，但短期对市场形成一定的心理支撑。

    最后是配额的集中使用。随着1%关税配额进入倒计时，滑准税配额即将到期，加之外棉与内棉的价差较大，并且近期有继续拉大的趋势，纺企采购外棉的积极性较高，尤其对印度棉，由于9月起其出口放开，10月份进口量占到我国总进口的四成左右，预计后两月仍将居于高位。

    长期因素多空并存，关键看消费：

    首先是国家的收储进展。截至12月13日本年度棉花累计收储量已接近150万吨，如果后期按照每日4-5万吨的收储量计算，至月末预计总量将达到200万吨，储备量将占到总产的近三成，这样一个比例对于市场供应将产生更大的影响，支撑作用更加明显。但收储量的增加也同时增强了国家调控后市的能力，尤其在纺织需求整体低迷的情况下，更要辩证看待这一影响。

    其次是明年棉花面积萎缩趋势。从对各地明年棉花种植情况的初步调查看，内地面积萎缩已成定局。近年来棉花种植面积的增减与价格的相关性减小，价格高涨扩种也不积极，但价格下滑对种植的影响增加，“减种易扩种难”，面积下降将加重产不足需的局面。

    再次是调控政策趋松，但不宜过度乐观。第三季度央行货币政策基调发生微妙变化，“预调微调”已经体现在一系列公开市场操作和近日的下调存款准备金率等方面。虽然11月份CPI创出年内新低，通胀压力似有缓解，但全球经济形势依然复杂，美国日前宣布将维持低利率至2013年，欧盟深陷债务危机，中国稳定物价的基础尚不牢固，经济政策的选择更加艰难，“适时适度”是政策的要点。

    最关键的因素在需求，经济复苏缓慢长期影响消费。在总供应基本确定的情况下，当前市场最不确定的因素集中在需求。目前纺织企业的外需整体低迷，内需相对稳定，企业的接单和生产情况均不理想，大型企业维持开机，中小企业减少甚至有关停现象。当前经济复苏形势不支持出口大幅增长，低迷情况预计将维持一段时间。此外国内棉价的高位运行，劳动力等各项成本的增加，对于纺织企业选择使用国棉还是外棉、采购棉花还是棉纱都会产生影响，纺织品内外销的竞争力和市场份额也会略受影响。