2014年上半年对中国棉花市场走向影响最大，也最不确定的因素应该包括：

    1、3月份以后中国储备棉的竞卖政策是否调整，是否抛储，还是再同棉花进口配额“捆绑”在一起?近日中国纺织工业联合会副会长高勇表示，目前中国储备棉库存1300万吨左右，未来棉花政策存在变数，国家可能通过将进口配额与储备棉抛储搭配方式去库存。

    2、有关部门言之凿凿的2014年棉花“直补”细则能否在3月份公布并在9月份开始行之有效的执行?近日，国家棉花目标价格调研组一行在新疆阿克苏阿瓦提及北疆部分棉区就棉花价格改革相关问题进行调研，若市场价格低于“目标价格”，执行“后补”和根据产量补贴的原则已经确定，农民、轧花厂和棉纺织厂期望“目标价格”尽早出台。

    3、2012、2013年中国进口棉纱“井喷”式增长，分别达到152.65万吨、209.85万吨，同比增幅分别为68.97%、37.47%，特别是C32S及以下支数棉纱对中国中小纺纱企业的冲击越来越突出，江浙鲁豫等地的小纱厂被迫放弃纺低支纱，C32、C21及以下棉纱的供应对进口纱的依赖度大幅提升，对工人就业的影响也很突出。传言有关部门或通过提高棉纱进口3-5%的关税来调控进口量、降低对国产纱的冲击。棉纺协会相关人士预计2014、2015年中国进口外纱量或分别突破300万吨、400万吨，占国内棉纱总需求量的50%以上;

    4、近日关于2015年及以后国家或将取消棉花铁路、汽运出疆运输补贴，转而将棉纱、坯布等产品出疆运输补贴提高至1200元/吨，争取新疆棉花就地消化、降低纺企成本的意图很明显，但对疆内为数众多的棉企、农民而言或起到负面影响，而且疆内工人短缺、技术水平有待提高及其它外在因素对纱厂、布厂的影响也要求政策的调整需“从长计议”。

    进入3月份，疆内棉农已开始采购化肥、种子、地膜、农药等等物资，按惯例3月下旬喀什、巴楚、阿克苏等地有些棉区将提前耕地、播种，因此越早出“直补”细则就农民而言越有利。近日业内关于2014年直补设定的“目标价格”猜测比较多(关于从兵团流传出来的统一直补380元/亩已基本被否定)，从国家发展改革委价格司副司长周望军强调“当地要开展实施棉花目标价格补贴，既要保住棉花的产量、棉农的收益，还要促进当地棉花企业的长足发展，只有这样才能使中国的棉花价格和国际棉花价格接轨，实现可持续发展。”来看，其一、国家实行棉花“直补”的最终目的是使国内外棉价无缝隙接轨，增强纺织、服装企业出口竞争力;其二、“直补”除了保护棉农利益外还需兼顾棉花企业的收益，否则“皮之不存毛将焉附”。

笔者认为，2014年新疆直补籽棉“目标价格”或将在8-8.50元/公斤左右(40%衣分)，市场价低于8.50元/公斤则由政府财政足额补贴;但有关部门需考虑南北疆籽棉收购价的差异(2012年度、2013年度40衣份籽棉收购价平均南疆至少高于北疆0.50元/公斤)、长绒棉籽棉的“目标价格”肯定要高于细绒棉，简单的“一刀切”式直补并不利用棉花面积和稳定和产业发展。为什么预测直补“目标价格”是8-8.50元/公斤呢?

    其一、2013年国家不限量抛储竞卖底价18000元/吨(旧标准328级，新标准3128)，而且抛储一直延续至8月底，保证新棉、陈棉实现平稳过渡和用棉企业有充足的原料可以选择;但从棉纺厂“随用随买”的反映和截止2月25日仅成交57万吨皮棉来看，18000元/吨的价格有些高出企业的承受能力，为加快国储棉“去库存化”，抛储与棉花进口配额相捆绑的说法再次喧嚣尘上;2月份随ICE盘面上涨，外棉价格持续攀升，SM级美棉、西非棉、中亚棉、南美棉CIF报价集中在15500-16500元/吨，从“直补”缩小内外棉差价、增强纺服企业出口竞争力来看，“目标”籽棉价格对迎的皮棉价格应该是17000-18000元/吨(40%衣分)，内外棉差价2000元/吨以内，折算下来籽棉收购价在8-8.50元/公斤;

    其二、据了解，国家棉花目标价格调研组在内地棉区、新疆棉区调研提出的补贴范围在220-400元/亩(前期调研兵团提出380元/亩直补)，折算下来基本是1元/公斤左右的补贴，如果“目标价格”定在8-8.50元/公斤，减去1元/公斤的补贴，市场价在7-7.50元/公斤，折合皮棉价格是14700-16000元/吨，基本同外棉现货价格接轨(ICE中长线面临下调压力)，一些外商认为2014年3-6月份SM级美棉、乌棉、西非棉等高等级花的CIF价格将在15200-15800元/吨厢体内;

    其三、做为直补南北疆“一盘棋”(在此不讨论长绒棉“目标价格”)，国家有关部门肯定要充分考虑到南疆、北疆同为40%衣分籽棉0.50元/公斤收购价差，否则很可能会出现北疆籽棉收购价低于“目标价格”，农民拿到直补款;而南疆籽棉收购价高于“目标价格”，南疆农民无直补的情况。笔者认为“直补”政策将就高不就低，以2011-2013年度南疆的籽棉平均收购价来制订“目标”;市场价格则以北疆棉区为准，最大限度的保护棉农收益、植棉面积的稳定。

    另外，由于2014年疆内化肥、地膜、农药、棉种等农资价格基本同2013年持平或稍有上涨，而人工费用仍呈上升趋势，农民种植物化成本“刚性”状态，很难压缩下来;棉花单产增长又进入“瓶颈”期，因此要想保证农民植棉收益持平或小幅上升，“目标价格”很可能取上限8.50元/公斤。

综合以上因素，近日期货CF1411、CF1501的盘面价格已调整至16500-17000元/吨附近，棉花市场、棉纺市场及部分投资机构也普遍认为2014年度国内棉价有较大的回调压力，特别是现货市场遭受天量收储和消费持续萎缩的打压，但预计下调的幅度在1000-2000元/吨左右，关键的影响点是“直补”政策公布后棉花种植面积做何调整及3月份以后国储棉抛售是否搭配滑准关税棉花进口配额。