距2017年储备棉轮出大幕开启不足两周时间，关于3月份以后国内、国际棉花市场走向的讨论、研判越来越多，投机商、贸易商和纺织厂大多采取减仓观望的操作，ICE、郑棉及撮合现货挂牌价格均振荡回调(CF1705合约先后下破16000元/吨、15700元/吨两个支撑位)，等待储备棉轮出细则的出台及纺织厂、贸易商参与竞拍的表现后再决定操作策略。从调查看，目前国内各方参与竞买国储棉的热情高涨，有的贸易商已跃跃欲试，但对3月份储备棉轮出开始国内棉价的走向分岐却非常大，看涨看跌各有人在，一些机构和中间商分析，虽然目前CotlookA指数、CNCottonB指数及CCIndex3128B指数均处于偏高位置，因此国储棉轮出底价将大幅高于年初预期，但由于储备棉品级、品质引发的贴水会比较大，再加上今年无论轮出数量还是出库、公检能力都有保证(即使按每天3万吨的轮出计划执行，截止8月底至少有350万吨可供资源)，因此储备棉的实际成交价将低于15000元/吨甚至14500元/吨。

那么储备棉大量轮出、入市后的棉花价格将如何走向呢?笔者的看法是“下有底，涨有度，上有顶”，对一些期货公司、涉棉企业认可的2016/17年度棉价高点将达到18000元/吨甚至18500元/吨的看法不敢苟同，但存棉企业财务费用、仓储费用及人工工资的利润还是能赚得出来，期望“三年不开张，开张吃三年”的经营商还是谨慎入市。

其一、2017年轮出销售国储棉质量是涉棉企业关注的重点。根据相关规定，2016年优先轮出高等级高品质的储备棉满足用棉企业的需要，优先轮出进口储备棉;另外还有230多万吨品质稍好的储备棉出库(新疆兵团棉及地方手采棉受到青睐)，那么目前在库的800多万吨棉花中还有多少3128级以上的棉花呢?还有多大比例符合纺40S及以上棉纱的配棉要求呢?从调查来看，截至1月底，不仅新疆兵团棉基本售罄，高品质的北疆地方机采棉和南疆手采棉的销售进度也达到70%甚至80%，2016/17年度国内高等级棉花仍有缺口，因此能否有效满足需求、平抑棉价的关键是国家能拿出多少高品质的储备棉来轮出;

其二、2017年储备棉轮出竞拍的主体或是贸易商，而非纺织厂。据国家发改委、财政部公告安排，2017年储备棉轮出销售将从3月6日开始，截止日期暂定8月底，每日挂牌销售数量暂按3万吨安排，但若一段时期内国内外市场价格出现明显快速上涨，储备棉竞价销售成交率一周有三日以上超过70%，将适当加大日挂牌数量、延长轮出销售期限。在量大、时间长及加快清理库存的整体思路下，一些纺织厂、小中间商出于资金紧张、不愿意与仓储库打交道及需要在全国棉花交易市场开户等等原因，将委托贸易商竞拍(给贸易商设定最高成交价);而贸易商也将利用资金优势、市场优势及对棉价走势的判断全力介入储备棉轮出销售，当大量的2016/17年度棉花现货、储备棉花资源掌握(可流动)在中间环节，棉价走向的不确定性很大;

其三、2016/17年度棉价可炒作的空间或并不很大。一、2017年以来，央行动作频繁。1月24日提高MLF利率，2月3日将逆回购利率提升10个基点，同日还上调了SLF的利率。目前市场上关于货币政策趋紧已经成为一致性预期，至于此轮紧缩周期是否会持续尚有争议。也就是说信贷收紧、货币停止增发已不可避免，投机资金对股市、债市、大宗商品的炒作心有余而力不足;二、中国市场棉花存在着结构性的矛盾，而非整体供需矛盾。如果单单按供应来计算，截至1月底，新疆仍有约230-240万吨棉花+60-80万吨地产棉及“移库”新疆棉+约350万吨国储棉轮出+40-50万吨进口棉，总量至少680万吨以上，远远大于2-8月份国内棉花消费量;三、美联储2017至少加息2-3次以及2017年北半球棉花种植面积将大幅增长都将对ICE、全球棉价的反弹形成牵制，市场远没有想像的那么美好。