全球通胀上升，经济衰退风险加剧，美联储或有进一步加息可能。国内方面，皮棉库存保持高位，下游需求未见起色，国内订单匮乏，外需订单受疆民禁令干扰出口压力增加，产成品库存持续累积，外贸企业转向港口清关棉或地产棉，疆棉成交整体不佳，市场预期收储政策存在大不确定性。由于全球的供需格局转换，棉花近两年的牛市有望终结，步入牛熊转换的局面。基于我们对国储棉轮入时间的预期，估计在9月新棉上市前，市场难有实质性利好，销售压力依然主导市场。前期市场下跌幅度过大、过快，市场波动性加大，不排除市场出现超跌反弹走势。9月新棉上市期，政策出台的可能性，叠加关注内需的变化，国内价格有望出现阶段性的企稳反弹走势。