上周(11月2-6日)，新棉上市进度加快，质量有所提高，后道需求仍显萧条，棉花质量要求更加细化，指标级差拉大。截至11月5日，全国已公检新棉1547723吨，其中新疆地方824236吨，兵团670248吨，内地53239吨，新疆公检数量占全国公检量的比重稳定在97%左右。质量上，中期花长度、细度有所提高，但强力略有下降，总体低于往年和市场预期，南疆总体仍差于北疆。郑棉弱势盘整，美盘受压下行。上周五，国家棉花价格B指数12874元/吨，与郑棉期货CF1601合约比，现货升水774元/吨。

期货方面。近月合约因仓单原因与远月合约走势出现分化，呈现近强远弱之势。1月合约交割日期日益临近，卖持仓与可交割仓单极不匹配，期现差价又较大，大量卖持仓需要买平仓，推高了盘面价格，当盘面达到12100一线时，套保卖单增加，盘面受压回调。CF1601上周五收于12100元/吨，周跌80元/吨，成交296246手，减少218162手，减幅42.4%;持仓204970手，减少28146手，减幅12.1%。CF1605上周五收于11625元/吨，周跌115元/吨，成交648604手，减少66536手，减幅11.4%;持仓336974，增加12374手，增幅3.8%，持续增加但增速放缓，部分1月资金移仓5月，部分选择了退出观望。截至11月6日收盘，持仓前20席位，多单207618手，比前周增加4900手，空单195507手，比前周减少499手，净多头12111手，比前周增加6712手。买套保持仓4232手，与前周持平，卖套保单29106手，比前周增加3218手，反映现货销售压力很大，市场对后市不乐观。截至11月6日，注册仓单4张，连续19周减少，仓单继续流出，上周有效预报增加到88张，周新增21张。后期仓单数量和质量将对1月合约走势造成较大影响。为解决纱厂用棉难，收购结束后抛储随时可能发生，市场对5月价格更趋小心，5月价格弱于1月，近期郑棉以窄幅震荡为主，现货资源充足，销售缓慢，1月逼空发生概率较小。美盘：技术上周K线遇多条均线压制，基本面上，美元走强，中国采购大幅减少，出口乏力，盘面继续回调，寻求支撑，主力12月合约上周五61.66美分/磅，周跌166点。印度棉纱出口下降，国内棉花需求减少，后续或将降价以刺激出口，美棉或将承压。

现货方面。高等级资源少，价挺走货快，长度短、马值高的棉花货源多，价低、销售困难。由于配额限制，进口棉销售基本停滞。新疆棉出疆速度加快。兵团14机采竞卖，上周成交只有524吨，成交继续减少，主要是与新棉比性价下降所致，兵团新棉价格仍未出台，只做预售，估计一方面为消化库存陈棉留出时间，二是在观察市场走势。现货价格相对稳定，价格与质量指标联系更加具体，同颜色级棉花，因质量指标不同价格差距拉大到1000元/吨，新疆陈棉内地销售价3128A/B，13500-13700元/吨;2129，13800-13900元/吨;3128C，新疆提货价13000-13200元/吨;3128B，13200-13300元/吨;3129A/B13300-13500元/吨;3127C2，12500-12700元/吨，地产棉12600-13200元/吨。通关进口棉销售惨淡，美棉SM1-1/8，13800-14500元/吨左右，印度13600-13900元/吨，澳棉SM1-5/32，15700-16000元/吨。长绒棉方面，新棉已经少量上市，陈棉价格继续下调，137级成交大都集中23500-24500元/吨。

新棉收购。截至11月5日，参加公检企业903家，公检数量154万吨，同比增加47万吨，其中新疆公检149.3万吨，同比增加56万吨，新疆公检数量占全国比例稳定在97%左右，高于去年全年的80.9%。新棉收购价格相对稳定，质量好的有0.05-0.1元的上涨。新疆手摘5.5-5.9元/公斤，机采4.5-4.7元/公斤，内地5.6-6.1元/公斤。

配棉方面。新棉公检数量已达154多万吨，地产棉只有5万吨左右，从可供资源看，今年的配棉主体仍然是新疆棉。中期棉质量有所改善，与9月相比，10月平均长度增加0.63毫米，马值A+B比例提高29个百分点，但仍差于去年，强力略有下降。机采棉质量总体好于去年，虽然与手摘棉差价有所缩小，但价格仍有优势，对效益普遍不好的纱厂仍有较大的吸引力，纱厂普遍尝试使用机采棉。针对今年的特殊情况，为稳定纺织生产，国家可能要提前轮出部分陈棉，企业要根据生产品种、库存情况、用时，调整配棉和生产工艺。尤其对高支纱，在今年的棉花资源中选择棉花，应以马值为重。

操作建议。关注注册仓单品种变化，CF1601上下空间有限，参与价值不大，其他合约没有明显趋势，可尝试跨期套利操作，近期可卖5买9。收购企业可适时参与套保，防控价格风险，滚动做空摊低成本。